Pourquoi le cours de l’or baisse ?

L’or monte parce que c’est une valeur refuge en cas de crise

C’est bien la première (et principale) cause d’une hausse du cours de l’or : la crise, toutes les crises.

La guerre et les tensions géopolitiques

Dès qu’un conflit armé intervient sur la planète, l’or a une petite poussée de fièvre.

La guerre en Ukraine

Quand la Russie a attaqué l’Ukraine en février 2022, la hausse du cours de l’or a touché des records en euros quelques jours plus tard. Le phénomène a été provoqué par l’augmentation de la demande en or (physique et papier) des Européens mais aussi par une chute assez importante de l’euro. Il faut le répéter : le cours de l’or est impacté par l’état de la monnaie dans lequel il est exprimé. Dans le cas spécifique du conflit en Ukraine, aux portes de l’Europe, la hausse du cours de l’or en dollars n’a pas été aussi flagrante. Aussi, il aucun record n’a été battu.

La guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine

Quand Trump était au pouvoir aux États-Unis, il s’est lancé dans un bras de fer commercial avec la Chine. « America First » devait passer par un affaiblissement des Chinois. Pendant toute cette période un peu incertaine au niveau business pour les Américains, les cours de l’or (et de l’argent) ont été soutenus.

Les crises financières

Lorsque la finance traditionnelle vacille, les investisseurs se rabattent sur des actifs alternatifs. Le bitcoin a par exemple été créé en réaction à la crise des subprimes. Mais comme placement alternatif et surtout contracyclique, l’or est souvent en première ligne. Des lingots et des pièces d’or stockés dans un lieu sûr, hors système bancaire, permettent de protéger tout ou partie d’un patrimoine en cas de faillite de banques ou d’interdiction d’accès à un réseau d’échange interbancaire. Les Russes ont pu s’en rendre compte dès la mise en place de sanctions économiques par les pays occidentaux.

De l’or physique plutôt que l’or papier

Quand la finance s’effondre, le cours de l’or, est généralement en hausse. Toutefois, attention aux produits financiers basés sur l’or. Les ETF par exemple peuvent être entraînés vers le fond par un fort courant descendant des places boursières. L’or physique, le métal jaune, ne perd pas de sa valeur fondamentale. Il peut y avoir une baisse des cours au début d’une crise financière quand, en pleine panique, les investisseurs se délestent de tous leurs actifs boursiers y compris les ETF gold. Le cours dit « au fixing », basé sur les données des différentes places financières (ETF, minières), baisse. Mais en général, le cours spot, celui des professionnels de l’or du LBMA à Londres apporte de la stabilité puisqu’il s’agit d’une échelle établie sur les échanges d’or physiques entre acteurs (bijoutiers, grossistes, graveurs, fondeurs, mines).

À noter : que le cours de l’or baisse ou monte, on peut constater que le prix de certaines pièces d’or, comme le Napoléon ou le Souverain, ne fluctue pas tant que ça. C’est en fait grâce à la prime de la pièce d’or en effet le prix d’un Napoléon, pour prendre cet exemple, est composé du prix de l’or contenu dans la pièce et d’une prime qui est liée à la rareté, l’histoire, la qualité de la pièce. Et il est facile de constater que cette prime permet de diminuer les effets de cours. Elle est faible quand le cours de l’or est haut, elle est plus importante quand le prix de l’or est bas. Résultat : les cours des pièces d’or sont lissés.

Les crises économiques

Elles sont différentes des crises financières.

L’exemple du COVID

Par exemple, en plein COVID, quand la planète économique s’est arrêtée, le prix de l’or s’est envolé. Il a d’ailleurs été au plus haut au moment du deuxième confinement, pendant l’été 2020. Autrement dit, quand les différents acteurs économiques ont vu que la Chine, usine du monde, aurait bien du mal à redémarrer. Ce n’est pas un problème de finance mais bien de fonctionnement de l’économie.

Les mauvais indicateurs économiques

Quand les différents responsables économiques des pays développés annoncent de mauvaises nouvelles économiques, les investisseurs achètent de l’or. Chômage, gains de productivité ou croissance, résultats de secteurs, etc. sont des indicateurs qui sont surveillés de près et qui, s’ils sont décevants impactent positivement le prix de l’once d’or.

Taux d’intérêt et inflation agitent le cours de l’or

Ces deux éléments sont souvent liés et agissent de manière différente sur le cours de l’or.

L’inflation pousse le cours de l’or vers le haut

En cas d’inflation, le prix de l’or, comme les autres prix des biens et des services, augmente. C’est le principe de l’inflation : la hausse des prix. L’autre explication de cette montée des cours de l’or en période inflationniste, c’est la valeur de la monnaie. En effet, ce n’est pas le prix de l’or qui monte mais bien la monnaie qui flanche. En général parce qu’il y a eu « inflation monétaire », c’est-à-dire usage de la planche à billets.

La hausse des taux d’intérêt fait baisser le prix de l’or

Quand une banque centrale constate une inflation durable, elle met en place des mesures pour lutter contre la hausse des prix. Son arme principale : la hausse des taux d’intérêt. L’argent est plus cher donc il y a moins de demande de prêts et d’investissements, l’économie freine et les prix baissent. L’inflation est maîtrisée. Voilà la mécanique utilisée par les banques centrales comme la FED ou la BCE.
En faisant cela, les bons du trésor ou les obligations à 10 ou 15 ans voient leurs rendements s’améliorer. Les taux sont plus forts, les intérêts aussi. Les investisseurs du temps long peuvent donc s’intéresser à ces produits au détriment de l’or (qui n’a pas de rendement intrinsèque). Donc le cours de l’or baisse.

Au bout du processus, les taux augmentent, l’inflation est maîtrisée mais… la croissance économique est stoppée. Les indicateurs de développement, du chômage et de l’investissement se dégradent, la récession s’annonce. Cela donne une crise économique qui, elle, inverse la tendance : dans ce cas, le cours de l’or redevient haussier.

Les achats des banques centrales

En matière d’or, les banques centrales peuvent vraiment en acheter beaucoup. Ces dernières années, des pays qui voulaient diminuer leur dépendance au dollar comme la Russie, la Turquie, mais aussi la Pologne ou la Hongrie ont acheté des centaines de tonnes d’or. En Turquie, l’or a servi de garantie monétaire pour soutenir la livre turque attaquée par les Américains. Ces achats influencent bien évidemment le cours de l’or. A minima, ils l’empêchent de trop baisser.

Les mariages en Inde

Cela peut paraître assez bizarre mais si les Indiens se marient beaucoup, l’or se porte bien. En effet, en Inde, un mariage est l’occasion de nombreuses offrandes, sous forme de bijoux en or essentiellement. Aussi, la consommation d’or par la joaillerie de l’Inde représente 50 % de la production de bijoux dans le monde. Si la saison des mariages est bonne, la demande en or aussi… et son cours se porte bien.