{"id":1766,"date":"2021-06-04T16:55:14","date_gmt":"2021-06-04T14:55:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/?p=1766"},"modified":"2021-12-08T14:32:35","modified_gmt":"2021-12-08T13:32:35","slug":"or-papier-pourquoi-faut-il-sen-tenir-eloigne","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/or-papier-pourquoi-faut-il-sen-tenir-eloigne","title":{"rendered":"Or papier : pourquoi faut-il s’en tenir \u00e9loign\u00e9 ?"},"content":{"rendered":"

[vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1″][vc_column_text]L’or papier, appel\u00e9 aussi parfois \u00ab\u00a0or m\u00e9tal non allou\u00e9\u00a0\u00bb, recouvre un ensemble de produits financiers qui permettent de sp\u00e9culer en bourse sur les mouvements du <\/b>prix de l’or<\/a> sans jamais d\u00e9tenir la moindre once de m\u00e9tal physique.<\/b> Dit autrement, il s’agit d’une classe d’actifs qui ne font que refl\u00e9ter l’\u00e9tat du march\u00e9 de l’or, sans pour autant correspondre \u00e0 la quantit\u00e9 d’or r\u00e9ellement disponible aupr\u00e8s des \u00e9metteurs. Ce sont donc des outils risqu\u00e9s, soumis \u00e0 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s financiers, et qui sont d’ailleurs menac\u00e9s par la nouvelle l\u00e9gislation internationale.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb826878″]<\/p>\n

Un outil de sp\u00e9culation en bourse<\/b><\/h2>\n

On le r\u00e9p\u00e8te souvent sur ce blog et ailleurs, <\/span>l’or est une valeur refuge<\/span><\/a>, c’est-\u00e0-dire un actif qui permet de <\/span>s\u00e9curiser une partie de son patrimoine<\/span><\/a> en lui \u00e9vitant les sursauts des march\u00e9s financiers. D’ailleurs, l\u2019or n\u2019est plus cot\u00e9 \u00e0 la bourse de Paris depuis 2004, et il n’est donc officiellement plus possible d’utiliser le m\u00e9tal pr\u00e9cieux pour sp\u00e9culer sur les march\u00e9s depuis cette date. N\u00e9anmoins, justement parce que l’or constitue toujours une <\/span>r\u00e9serve de valeur <\/b>universellement reconnue, les traders ont tr\u00e8s vite cherch\u00e9 \u00e0 conserver la possibilit\u00e9 de profiter des performances du m\u00e9tal jaune par l’interm\u00e9diaire d’indices, de trackers et autres ETF (pour \u00ab\u00a0Exchange Traded Fund\u00a0\u00bb ou \u00ab\u00a0fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse\u00a0\u00bb) cr\u00e9\u00e9s pour l’occasion.<\/span><\/p>\n

L’ennui avec l’or papier c’est que de nombreuses personnes ont pu y voir un produit comparable \u00e0 la \u00ab\u00a0pierre papier\u00a0\u00bb, cette autre classe d’actifs bas\u00e9e sur la seconde valeur refuge ch\u00e8re aux Fran\u00e7ais, \u00e0 savoir l’immobilier locatif. Sauf qu’il n’y a aucun point commun entre les deux : l\u00e0 o\u00f9 les titres de \u00ab\u00a0pierre papier\u00a0\u00bb, comme les SCPI par exemple, conf\u00e8rent au d\u00e9tenteur un v\u00e9ritable droit de propri\u00e9t\u00e9 sur une partie d’un bien immobilier, l’or papier n’octroie strictement aucun droit sur quelque parcelle de m\u00e9tal que ce soit.<\/strong><\/span><\/p>\n

L’or papier ou l’art de vendre du placement \u00e0 risque<\/b><\/h2>\n

En clair, lorsqu’on ach\u00e8te de l’or papier (trackers, certificats, ETF…), on ne poss\u00e8de pas r\u00e9ellement de l’or, mais plut\u00f4t une sorte de \u00ab\u00a0droit g\u00e9n\u00e9ral\u00a0\u00bb sur une quantit\u00e9 de m\u00e9tal donn\u00e9e. Pour dire les choses plus cr\u00fbment, quand l’acheteur d’or physique d\u00e9tient une quantit\u00e9 de m\u00e9tal inali\u00e9nable, l’investisseur en or papier poss\u00e8de simplement… du papier.<\/span><\/p>\n

Pire encore, ces instruments financiers n’\u00e9tant que de simples cr\u00e9ations intellectuelles \u00e9mises par des institutions bancaires qui ne poss\u00e8dent en r\u00e9alit\u00e9 que tr\u00e8s peu (voire pas du tout) d’or physique en contrepartie, la question se pose de leur garantie en cas de faillite de l’\u00e9metteur. Car, non seulement le client titulaire d’un compte \u00ab\u00a0non allou\u00e9\u00a0\u00bb ne poss\u00e8de pas l’or qu’il a achet\u00e9, mais il n’est finalement qu’un cr\u00e9ancier de la banque comme les autres. Et en cas de faillite, il n’aura d’autre choix que de faire la queue comme tout le monde pour essayer de r\u00e9cup\u00e9rer son argent.<\/span>[\/vc_column_text][vc_single_image media=\u00a0\u00bb1726″ media_width_percent=\u00a0\u00bb100″ media_link=\u00a0\u00bburl:https%3A%2F%2Fwww.veracash.fr%2Fgold-premium%3Futm_source%3DblogFR%26utm_medium%3Dbanner%26utm_campaign%3Dgoldpremium|target:_blank\u00a0\u00bb][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb118839″]<\/p>\n

L’or papier maintient le cours de l’or physique artificiellement bas<\/b><\/h2>\n

Curieusement, ces d\u00e9fauts ne suffisent pas \u00e0 d\u00e9courager les investisseurs, au contraire : la grande majorit\u00e9 de l’or n\u00e9goci\u00e9 aujourd’hui n’est pas constitu\u00e9e de m\u00e9taux pr\u00e9cieux (pi\u00e8ces ou lingots d’or) mais de \u00ab\u00a0certificats\u00a0\u00bb. Plus exactement, selon la London Bullion Market Association (LBMA), la quantit\u00e9 annuelle d’or papier \u00e9chang\u00e9e par les banques repr\u00e9sente 1 500 000 tonnes… contre 100 tonnes d’or physique r\u00e9ellement en leur possession.<\/span><\/p>\n

Outre le risque consid\u00e9rable que cela fait courir aux investisseurs, cette situation a eu \u00e9galement pour effet de maintenir artificiellement les cours de l’or au plus bas depuis des dizaines d’ann\u00e9es. En effet, la valeur de l’or est en grande partie li\u00e9e \u00e0 sa raret\u00e9. Mais comme les march\u00e9s tiennent compte de l’or papier pour d\u00e9terminer la quantit\u00e9 de m\u00e9tal pr\u00e9cieux en circulation, les prix sont tr\u00e8s loin de refl\u00e9ter la valeur r\u00e9elle de l’or physique, le seul qui compte en d\u00e9finitive.<\/span><\/p>\n

L’or papier vient gonfler le bilan des banques en masquant leur fragilit\u00e9<\/b><\/h2>\n

On l’a dit, ces produits d\u00e9riv\u00e9s ne reposent pas sur une contrepartie physique mais sur la <\/span>promesse<\/b> d’une contrepartie \u00e9ventuelle. La valeur de ces titres r\u00e9side donc principalement dans la confiance qu’ils inspirent ; une confiance bas\u00e9e ici sur l’existence d’une quantit\u00e9 d’or correspondante. Et peu importe si la m\u00eame quantit\u00e9 d’or sert de garantie \u00e0 de multiples contrats. L’\u00e9crasante majorit\u00e9 de l’or ainsi \u00e9chang\u00e9 \u00e9tant \u00ab\u00a0cr\u00e9\u00e9\u00a0\u00bb selon un principe de compensation interbancaire, il peut donc figurer au bilan des banques comme s’il s’agissait d’actifs tangibles.<\/span><\/p>\n

Cependant, les r\u00e9centes crises financi\u00e8res ont mis en \u00e9vidence la fragilit\u00e9 structurelle de tous les grands acteurs du march\u00e9 bancaire dont les bilans avaient justement \u00e9t\u00e9 gonfl\u00e9s par des proc\u00e9d\u00e9s du m\u00eame genre. C’est pourquoi, sous l’impulsion du Conseil de stabilit\u00e9 financi\u00e8re et du G20, les accords de B\u00e2le III sont venus r\u00e9former le syst\u00e8me financier actuel en exigeant notamment des banques qu’elles d\u00e9tiennent d\u00e9sormais au moins 85 % de la <\/span>valeur de l’or papier <\/span><\/a>qu’elles distribuent. Et ce d\u00e8s le 28 juin 2021.<\/span><\/p>\n

L’application de B\u00e2le III pourrait-elle faire grimper le cours de l’or ?<\/b><\/h2>\n

L’une des cons\u00e9quences possibles de cette nouvelle donne r\u00e9glementaire pourrait bien \u00eatre une augmentation notable du cours de l’or.<\/b> Car pour se conformer aux derniers accords de B\u00e2le, les banques vont devoir soit acheter des quantit\u00e9s consid\u00e9rables d’or physique afin de garantir les titres \u00e9mis (ce qui va m\u00e9caniquement tirer les cours vers le haut), soit limiter de mani\u00e8re drastique la vente d’or papier (vraisemblablement en augmentant fortement les prix). On peut \u00e9galement imaginer qu’elles doivent en racheter une grande partie pour les \u00e9liminer de la circulation, ce qui l\u00e0 encore fera grimper les prix sous l’effet conjugu\u00e9 de la raret\u00e9 et de l’augmentation de la demande.<\/span><\/p>\n

Dans les faits, il est toutefois peu probable que ce soit aussi simple. D’abord, les banques ne pourront pas acqu\u00e9rir plusieurs dizaines de fois la quantit\u00e9 d’or physique qu’elles d\u00e9tiennent actuellement, car il n’y a tout simplement pas assez de m\u00e9tal disponible sur la plan\u00e8te. Quant au rachat ou la conversion des titres d\u00e9j\u00e0 en circulation, cela exigerait de telles sommes que c’est totalement inenvisageable. D’ailleurs, deux des groupements les plus puissants du monde de l’or – la London Bullion Market Association<\/a> (LBMA) et le World Gold Council<\/a> (WGC) – ont d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9venu que B\u00e2le III serait tout simplement inapplicable et pourrait causer la faillite d’une grande partie du secteur de la banque d’investissement.<\/span><\/p>\n

Au final, le cours de l’or va certainement \u00eatre sous pression dans les semaines et les mois \u00e0 venir. Mais m\u00eame s’il devait augmenter, on peut parier que la hausse restera contenue, les principales banques internationales ayant sans doute d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9vu de faire pression sur les institutions europ\u00e9ennes pour \u00ab\u00a0ralentir\u00a0\u00bb l’agenda r\u00e9glementaire et obtenir un assouplissement \u00ab\u00a0tr\u00e8s significatif\u00a0\u00bb de B\u00e2le III.<\/span>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row]<\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

L’or papier ne fait que refl\u00e9ter l’\u00e9tat du march\u00e9 de l’or, sans pour autant correspondre \u00e0 la quantit\u00e9 d’or r\u00e9ellement disponible. Il s’agit donc d’un outil risqu\u00e9, soumis \u00e0 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s financiers, et qui est d’ailleurs menac\u00e9 par la nouvelle l\u00e9gislation internationale.<\/p>\n","protected":false},"author":13,"featured_media":1828,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[],"class_list":["post-1766","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-metaux-precieux"],"yoast_head":"\nOr papier : pourquoi faut-il s'en tenir \u00e9loign\u00e9 ? - Veracash<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"L'or papier ne fait que refl\u00e9ter l'\u00e9tat du march\u00e9 de l'or, sans pour autant correspondre \u00e0 la quantit\u00e9 d'or r\u00e9ellement disponible\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/or-papier-pourquoi-faut-il-sen-tenir-eloigne\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Or papier : pourquoi faut-il s'en tenir \u00e9loign\u00e9 ?\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"L'or papier ne fait que refl\u00e9ter l'\u00e9tat du march\u00e9 de l'or, sans pour autant correspondre \u00e0 la quantit\u00e9 d'or r\u00e9ellement disponible\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/or-papier-pourquoi-faut-il-sen-tenir-eloigne\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Veracash\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2021-06-04T14:55:14+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2021-12-08T13:32:35+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.veracash.com\/wp-content\/uploads\/2021\/06\/V2.scripturale_blog-1024x612-1.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1024\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"612\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/jpeg\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"Bruno GONZALVEZ\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/or-papier-pourquoi-faut-il-sen-tenir-eloigne\",\"url\":\"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/or-papier-pourquoi-faut-il-sen-tenir-eloigne\",\"name\":\"Or papier : pourquoi faut-il s'en tenir \u00e9loign\u00e9 ? 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