{"id":4402,"date":"2022-12-12T12:20:42","date_gmt":"2022-12-12T11:20:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/?p=3844"},"modified":"2023-04-24T09:29:26","modified_gmt":"2023-04-24T07:29:26","slug":"bce-son-objectif-inflation-a-2-est-il-encore-realiste","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/bce-son-objectif-inflation-a-2-est-il-encore-realiste","title":{"rendered":"BCE : son objectif d’inflation \u00e0 2% est-il encore r\u00e9aliste ?"},"content":{"rendered":"

[vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1″][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb281130″]Avec une inflation qui d\u00e9passe d\u00e9sormais les 10% sur un an, on est tr\u00e8s loin de l’id\u00e9al des 2% pr\u00f4n\u00e9 par les institutions europ\u00e9ennes. Certains en concluent que la Banque centrale a failli \u00e0 sa mission. D’autres r\u00e9torquent que c’est l’objectif des 2% lui-m\u00eame qui est devenu irr\u00e9aliste.[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1″][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb606939″]<\/p>\n

Quelle est la mission de la BCE vis-\u00e0-vis de l’inflation ?<\/span><\/h2>\n

La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a pour mission de maintenir la stabilit\u00e9 des prix<\/a> dans la zone euro. En clair, cela signifie qu’elle doit s’assurer que l’inflation ne d\u00e9passe pas un certain seuil lui permettant, \u00e0 la fois, de soutenir la croissance \u00e9conomique<\/strong> tout en m\u00e9nageant le pouvoir d’achat pour les consommateurs. Ce seuil a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9 \u00e0 2%<\/strong> en 1992 par le Trait\u00e9 de Maastricht et ce chiffre reste \u00e0 ce jour le cap absolu et indiscut\u00e9 de la boussole \u00e9conomique europ\u00e9enne.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb455736″]Pour remplir sa mission, la BCE dispose d’un outil qu’elle doit manier avec pr\u00e9caution car, comme une vieille chaudi\u00e8re qui pourrait s’emballer et lui exploser \u00e0 la figure, cette arme anti-inflation – que certains consid\u00e8rent comme d\u00e9pass\u00e9e – peut facilement devenir incontr\u00f4lable et causer plus de dommages qu’elle n’est cens\u00e9e en r\u00e9soudre. Cette arme, c’est la politique mon\u00e9taire qui permet donc \u00e0 la Banque centrale d’ajuster l’offre de monnaie disponible sur les march\u00e9s afin de contenir et d’orienter l’\u00e9volution des prix<\/strong>. Plus de monnaie et les prix baissent, moins de monnaie et les prix remontent.\u00a0<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb193267″]Comme toutes les armes, celle-ci doit disposer de munitions, et ici les cartouches les plus efficaces sont les taux d’int\u00e9r\u00eat<\/strong> que la BCE peut faire varier \u00e0 loisir \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse afin de rendre l’argent plus ou moins cher, notamment pour les banques commerciales. Ces derni\u00e8res adaptent alors leurs conditions de cr\u00e9dit et, en bout de cha\u00eene, produisent plus ou moins de monnaie \u00e0 l’intention des m\u00e9nages comme des entreprises.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb773335″]Concr\u00e8tement, en cas d’inflation sup\u00e9rieure \u00e0 2%, la BCE remonte ses taux d’int\u00e9r\u00eat, amenant alors les banques \u00e0 augmenter \u00e0 leur tour le co\u00fbt des cr\u00e9dits<\/strong>, ce qui en ralentit la diffusion de monnaie dans le circuit \u00e9conomique, entra\u00eenant m\u00e9caniquement une baisse de la demande<\/strong> et donc un ralentissement de la hausse des prix<\/strong>.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb598957″]On comprend donc qu’apr\u00e8s des ann\u00e9es de taux bas, voire nuls et m\u00eame n\u00e9gatifs pour certains, la premi\u00e8re r\u00e9action de la BCE face \u00e0 l’explosion inflationniste de ces 12 derniers mois<\/a> fut de remonter ses taux directeurs avec une ampleur presque in\u00e9dite.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb171592″]L’ennui, c’est qu’on se demande aujourd’hui si cette politique est toujours pertinente. Pire encore, face \u00e0 l’inflation qui ne cesse d’augmenter en d\u00e9pit de l’action de la BCE, pourrait-on en d\u00e9duire que Christine Lagarde a finalement failli \u00e0 sa mission ?<\/span>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1″][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb347885″]<\/p>\n

L’action de la BCE est-elle adapt\u00e9e \u00e0 la situation actuelle ?<\/span><\/h2>\n

La limite de 2% d’inflation en Union Europ\u00e9enne a \u00e9t\u00e9 introduite \u00e0 une \u00e9poque o\u00f9 la plupart des pr\u00e9occupations actuelles n’existaient pas. Pas d’euro, quasiment pas de mondialisation, pas d’\u00e9conomie num\u00e9rique, pas de transition \u00e9cologique, plus de menace de conflit g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 avec des relents de Guerre froide et d’arme nucl\u00e9aire, pas de guerre commerciale \u00e0 l’\u00e9chelle de la plan\u00e8te, pas de risque d’effondrement mon\u00e9taire ou bancaire, pas encore de d\u00e9faillance des principaux mod\u00e8les \u00e9conomiques, sociaux et soci\u00e9taux. Bref, une \u00e9poque de relative insouciance pendant laquelle, comme c’est toujours le cas, on n’avait justement pas le sentiment de vivre dans une relative insouciance.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb319536″]Trente ans plus tard, il est \u00e9vident que les conditions qui ont conduit \u00e0 l’\u00e9tablissement de la cible d’inflation de 2%<\/strong> par l’Union Europ\u00e9enne ont consid\u00e9rablement \u00e9volu\u00e9. Et pour certaines, ont m\u00eame disparu, d\u00e9finitivement enterr\u00e9es sous les ruines de crises majeures comme le krach mondial de 2008, ou plus r\u00e9cemment la pand\u00e9mie de Covid-19.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb126121″]Aujourd’hui, l’inflation qui frappe notre pays a ceci de commun avec les plus grandes crises inflationnistes du pass\u00e9 \u2013 on pense notamment aux chocs p\u00e9troliers des ann\u00e9es 1970<\/strong> \u2013 qu’elle touche la quasi-totalit\u00e9 des pays du monde. En Europe, plus sp\u00e9cifiquement, la hausse des prix s’\u00e9tablit au-del\u00e0 des 10% sur une ann\u00e9e glissante. Un chiffre particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9 quand on le compare aux niveaux fam\u00e9liques de l’inflation de ces 20 derni\u00e8res ann\u00e9es, mais en fin de compte pas aussi dramatique que cela si on se replace dans le contexte des d\u00e9cennies qui ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 la mise en place de l’arsenal anti-inflation de la BCE. En ce sens, on pourrait donc consid\u00e9rer que le contr\u00f4le des taux d’int\u00e9r\u00eat, par exemple, est parfaitement adapt\u00e9 \u00e0 la situation actuelle puisqu’il a justement \u00e9t\u00e9 \u00e9tabli \u00e0 une \u00e9poque o\u00f9 l’inflation \u00e9tait relativement \u00e9lev\u00e9e, avec des r\u00e9sultats somme toute assez satisfaisants. Pourquoi n’en serait-il pas de m\u00eame aujourd’hui ?<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb488019″]La principale raison qui vient \u00e0 l’esprit r\u00e9side dans la nature-m\u00eame de l’inflation actuelle, qui est en majorit\u00e9 une inflation import\u00e9e. Qu’il s’agisse du gaz ou du p\u00e9trole dont les co\u00fbts ont explos\u00e9 depuis septembre 2021 (un ph\u00e9nom\u00e8ne amplifi\u00e9 par la guerre en Ukraine), de la p\u00e9nurie de mati\u00e8res premi\u00e8res<\/a> comme de composants \u00e9lectroniques \u00e0 cause de la crise sanitaire en Chine (l’atelier du monde), ou encore de la baisse consid\u00e9rable de certaines productions agricoles li\u00e9e \u00e0 une succession de catastrophes climatiques \u00e0 travers le globe, le ph\u00e9nom\u00e8ne de hausse des prix ne doit rien \u00e0 une \u00e9ventuelle politique commerciale un peu trop agressive ou \u00e0 une augmentation de la demande. Dans ces conditions, augmenter les taux directeurs pour r\u00e9duire la quantit\u00e9 de monnaie disponible ne fera pas baisser les prix, tout simplement parce que cela n’affectera pas l’offre \u00e9nerg\u00e9tique en provenance de l’\u00e9tranger, pas plus que \u00e7a n’augmentera par exemple le rendement agricole dans les pays frapp\u00e9s par la s\u00e9cheresse ou les inondations.<\/span>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1″][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb752981″]<\/p>\n

La BCE a-t-elle raison de maintenir sa politique de hausse des taux ?<\/span><\/h2>\n

Pour autant, on peut comprendre que la BCE poursuive sa politique de hausse des taux. D’abord, parce que c’est son mandat et qu’en cas d’inflation, elle n’a pas d’autre choix que d’agir. Il lui est tout simplement interdit de ne pas intervenir<\/strong>, elle doit le faire car elle est tenue de respecter les r\u00e8gles et les dispositions du trait\u00e9 sur le fonctionnement de l’Union europ\u00e9enne (TFUE), qui lui ordonnent de maintenir la stabilit\u00e9 des prix dans l’Union europ\u00e9enne.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb185958″]Sauf que les seuls outils \u00e0 sa disposition sont assez peu efficaces actuellement, \u00e0 l’instar des taux d’int\u00e9r\u00eat qu’elle doit pourtant faire \u00e9voluer faute de mieux. Car la BCE est confront\u00e9e \u00e0 un v\u00e9ritable d\u00e9fi : si elle continue \u00e0 augmenter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans l\u2019espoir un peu vain de retrouver une inflation \u00e0 2%, elle risque d’entra\u00eener l’\u00e9conomie dans une r\u00e9cession (ce qui ne r\u00e9soudrait rien, <\/span>comme l\u2019a si justement rappel\u00e9 Christine Lagarde<\/span><\/a> en novembre dernier lors d’un forum organis\u00e9 \u00e0 Riga par la Banque de Lituanie) ; mais si elle ne fait rien, il est fort probable que l’inflation continue de grimper.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb139525″]En ce sens, la banque centrale remplit parfaitement la mission qu’on lui a confi\u00e9e, mais peut-\u00eatre que cette mission, justement, m\u00e9riterait d’\u00eatre r\u00e9\u00e9valu\u00e9e en fonction des conditions actuelles qui ne sont plus celles de 1992.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb111799″]L’autre raison pour laquelle la BCE a peut-\u00eatre int\u00e9r\u00eat \u00e0 maintenir sa politique de taux \u00e9lev\u00e9s, du moins pour un certain temps encore, c’est que depuis une quinzaine d’ann\u00e9es maintenant, sa politique mon\u00e9taire a contribu\u00e9 \u00e0 faire grossir consid\u00e9rablement la masse mon\u00e9taire en circulation<\/a>, en particulier depuis la crise financi\u00e8re de 2008, avec une nette acc\u00e9l\u00e9ration pendant la pand\u00e9mie de Covid-19. Gr\u00e2ce notamment aux op\u00e9rations de refinancement, aux op\u00e9rations de march\u00e9 ouvert et surtout aux programmes de rachat d’actifs \u2013 le fameux <\/span>Quantitative Easing<\/span><\/i> \u2013, la banque centrale a fourni \u00e9norm\u00e9ment de liquidit\u00e9s aux banques commerciales pour qu’elles puissent pr\u00eater aux entreprises et aux consommateurs.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb141885″]M\u00eame si cette masse mon\u00e9taire est loin d’\u00eatre la principale responsable de l’inflation actuelle, la r\u00e9duire permettrait d’acc\u00e9l\u00e9rer la d\u00e9crue des prix en ass\u00e9chant un peu les liquidit\u00e9s disponibles.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb443858″]En clair, on ne peut pas dire que la BCE a failli \u00e0 sa mission, mais plut\u00f4t qu’elle s’est retrouv\u00e9e prisonni\u00e8re d’un mandat, non pas obsol\u00e8te, mais assorti d’outils qui, pour leur part, ne sont sans doute plus adapt\u00e9s \u00e0 la situation particuli\u00e8re que nous vivons actuellement. Et qui risque fort de se reproduire r\u00e9guli\u00e8rement \u00e0 l’avenir.<\/span>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1″][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb138852″]<\/p>\n

La limite de 2% d’inflation est-elle toujours pertinente ?<\/span><\/h2>\n

On l’a vu, cette limite a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9e il y a trente ans comme un objectif raisonnable pour maintenir la stabilit\u00e9 des prix<\/strong> et favoriser la croissance \u00e9conomique<\/strong>. Cependant, les d\u00e9fis \u00e9conomiques \u00e0 venir laissent penser que ce niveau d’inflation est devenu insuffisant, notamment en raison des investissements consid\u00e9rables qu’il va nous falloir consentir par exemple pour r\u00e9ussir notre transition \u00e9nerg\u00e9tique.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb673525″]De la m\u00eame fa\u00e7on, le vieillissement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 de la population est devenu une r\u00e9alit\u00e9 qui commence \u00e0 peser sur les \u00e9conomies occidentales. Selon les donn\u00e9es de l’Union europ\u00e9enne en effet, le taux d’augmentation de la population \u00e2g\u00e9e de plus de 65 ans a augment\u00e9 de 0,4% par an entre 1990 et 2000, puis de 0,9% par an entre 2000 et 2010, et de 1,2% par an entre 2010 et 2020. Cette \u00e9volution d\u00e9mographique s’accompagne de nouveaux besoins, de nouveaux modes de vie (habitat, travail, sant\u00e9) et d’une nouvelle organisation de la soci\u00e9t\u00e9, qui sont autant de changements exigeant, l\u00e0 encore, d’importants besoins de financement sur une p\u00e9riode assez br\u00e8ve.<\/span>[\/vc_column_text][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb573981″]Enfin, l’Union europ\u00e9enne de 2022 n’est plus celle de 1992 ( pays contre aujourd’hui, avec une monnaie unique en prime), et sa nature actuelle ainsi que la diversit\u00e9 des \u00e9conomies qui la composent l’obligent \u00e0 de gros efforts financiers pour atteindre ses objectifs de croissance \u00e9conomique, d’emploi et de stabilit\u00e9 financi\u00e8re dans toute l’union. Des efforts en tout cas similaires \u00e0 ce qu’on voit d\u00e9j\u00e0 dans d’autres parties du monde, que ce soit en Chine qui vise plut\u00f4t les 3 ou 4% de hausse des prix annuelle ou en Am\u00e9rique du Nord qui s’\u00e9loigne \u00e9galement de la limite des 2% d’inflation pour accompagner une croissance qui mise davantage sur la production int\u00e9rieure et la souverainet\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique.<\/span>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row]<\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Avec une inflation qui d\u00e9passe d\u00e9sormais les 10% sur un an, on est tr\u00e8s loin de l’id\u00e9al des 2% pr\u00f4n\u00e9 par les institutions europ\u00e9ennes. Certains en concluent que la Banque centrale a failli \u00e0 sa mission. D’autres r\u00e9torquent que c’est l’objectif des 2% lui-m\u00eame qui est devenu irr\u00e9aliste.<\/p>\n","protected":false},"author":13,"featured_media":4367,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[33],"tags":[],"class_list":["post-4402","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-epargne"],"yoast_head":"\nBCE : son objectif d'inflation \u00e0 2% est-il encore r\u00e9aliste ?<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Une inflation \u00e0 2% est-elle r\u00e9aliste ? 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