{"id":8278,"date":"2024-09-06T11:48:20","date_gmt":"2024-09-06T09:48:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.veracash.com\/?p=8278"},"modified":"2024-09-17T17:20:55","modified_gmt":"2024-09-17T15:20:55","slug":"dette-publique-et-si-les-epargnants-francais-suivaient-lexemple-japonais","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/dette-publique-et-si-les-epargnants-francais-suivaient-lexemple-japonais","title":{"rendered":"Dette publique : et si les \u00e9pargnants fran\u00e7ais suivaient l\u2019exemple japonais ?"},"content":{"rendered":"<div class=\"wpb-content-wrapper\"><p>[vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1&Prime;][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb180066&Prime;]Tandis que les derniers chiffres du gouvernement l\u2019estiment \u00e0 <strong>112,3% du PIB pour 2024<\/strong>, la dette publique de la France ne cesse de faire d\u00e9bat et la question de sa soutenabilit\u00e9 se pose de mani\u00e8re de plus en plus pressante. Au point que certains cherchent r\u00e9guli\u00e8rement des mod\u00e8les \u00e0 copier ou \u00e0 transposer dans l\u2019espoir de sortir notre pays de cette spirale infernale d\u2019endettement sans fin. \u00c0 l\u2019instar de l\u2019\u00e9conomiste (si, si\u2026) Sandrine Rousseau qui, en avril 2024, s\u2019\u00e9tait indign\u00e9e qu\u2019on n\u2019utilise pas l\u2019\u00e9pargne des Fran\u00e7ais pour <a target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.boursorama.com\/videos\/actualites\/sandrine-rousseau-l-epargne-des-francais-nous-permettrait-de-reprendre-la-main-sur-notre-dette-e338970c29a1ae1635e712bfced848db\" rel=\"noopener\">\u201creprendre la main\u201d sur la dette de la France<\/a>. Un peu comme au Japon.[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/4&Prime;][vc_custom_heading heading_semantic=\u00a0\u00bbp\u00a0\u00bb text_size=\u00a0\u00bb\u00a0\u00bb uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb149773&Prime;]Sommaire[\/vc_custom_heading][\/vc_column][vc_column width=\u00a0\u00bb3\/4&Prime;][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb302531&Prime;]<\/p>\n<ul>\n<li>La situation japonaise : un mod\u00e8le singulier.<\/li>\n<li>Transposition de ce mod\u00e8le \u00e0 la France : est-ce possible ?<\/li>\n<li>L\u2019\u00e9pargne priv\u00e9e nationale comme solution \u00e0 la dette de la France ?<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1&Prime;][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb159113&Prime;]<\/p>\n<h2>La situation japonaise : un mod\u00e8le singulier<\/h2>\n<p>Le Japon est en effet un cas unique parmi les grandes \u00e9conomies mondiales. Avec une dette publique atteignant environ <a target=\"_blank\" href=\"https:\/\/fr.statista.com\/statistiques\/662022\/pays-les-plus-endettes-selon-pib-monde\/\" rel=\"noopener\">252% de son PIB<\/a> au 1er juillet 2024, le pays est pourtant relativement \u00e9pargn\u00e9 par les crises de confiance des march\u00e9s internationaux. Pourquoi ? La r\u00e9ponse r\u00e9side sans doute dans le fait que pr\u00e8s de <strong>90% de cette dette est d\u00e9tenue par des r\u00e9sidents japonais<\/strong>, principalement \u00e0 travers des obligations d&rsquo;\u00c9tat achet\u00e9es par les institutions financi\u00e8res, les fonds de pension, et m\u00eame des particuliers.<\/p>\n<p><strong>Avantages :<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li><strong>Stabilit\u00e9 financi\u00e8re<\/strong> : La d\u00e9tention nationale de la dette r\u00e9duit m\u00e9caniquement l\u2019exposition du Japon aux fluctuations des march\u00e9s internationaux et \u00e0 l&rsquo;influence des investisseurs \u00e9trangers, ce qui limite ainsi les risques de sp\u00e9culation contre sa monnaie ou ses actifs financiers.<\/li>\n<li><strong>Faible risque de fuite de capitaux<\/strong> : \u00c9tant donn\u00e9 que les cr\u00e9anciers de l&rsquo;\u00c9tat sont majoritairement nationaux, le risque de fuite de capitaux en cas de tensions \u00e9conomiques est moindre.<\/li>\n<li><strong>Contr\u00f4le de la politique mon\u00e9taire<\/strong> : La Banque du Japon joue un r\u00f4le cl\u00e9 en achetant massivement de la dette publique (pour un encours repr\u00e9sentant 28% de la dette totale en mars 2024), facilitant ainsi le financement de l&rsquo;\u00c9tat \u00e0 des taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat bas.<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong>Inconv\u00e9nients :<\/strong><\/p>\n<ul>\n<li><strong>\u00c9pargne excessive<\/strong> : Le mod\u00e8le repose donc sur une \u00e9pargne domestique \u00e9lev\u00e9e, une tendance culturelle particuli\u00e8rement forte au Japon. Cependant, cette forte \u00e9pargne limite de facto la consommation et, par extension, la croissance \u00e9conomique.<\/li>\n<li><strong>Vieillissement de la population<\/strong> : Avec une population vieillissante, les besoins en d\u00e9penses li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e2ge augmentent, ce qui pourrait rendre ce mod\u00e8le moins soutenable \u00e0 long terme. Un article paru en 2019 pr\u00e9voyait d\u00e9j\u00e0 que la dette publique du Japon repr\u00e9senterait 630% de son PIB en 2070, principalement \u00e0 cause du vieillissement de la population occasionnant simultan\u00e9ment une baisse de la population active (ce qui pourrait jouer sur la production) et une augmentation des d\u00e9penses li\u00e9es aux retraites ou \u00e0 la sant\u00e9.<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1&Prime;][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb126323&Prime;]<\/p>\n<h2>Transposition de ce mod\u00e8le \u00e0 la France : est-ce possible ?<\/h2>\n<p>\u00c9videmment, vue depuis la France, la situation japonaise pourrait tenter certains \u00e9conomistes qui se focaliseraient uniquement sur ses avantages. Apr\u00e8s tout, notre population aussi est vieillissante, mais dans une toute autre mesure bien moins pr\u00e9occupante qu\u2019au Japon. Et puis, c\u2019est vrai que les Fran\u00e7ais, eux aussi, sont connus pour \u00eatre de v\u00e9ritables fourmis en mati\u00e8re financi\u00e8re. Alors pourquoi h\u00e9siter ?<br \/>\nC\u2019est peut-\u00eatre oublier un peu vite les autres d\u00e9fis auxquels il faudrait faire face en cas d\u2019adoption du mod\u00e8le japonais.<\/p>\n<h3>D\u00e9fis financiers :<\/h3>\n<ul>\n<li><strong>Attrait pour une \u00e9pargne s\u00e9curis\u00e9e<\/strong> : Le taux d&rsquo;\u00e9pargne des m\u00e9nages fran\u00e7ais est certes \u00e9lev\u00e9, autour de <a target=\"_blank\" href=\"https:\/\/www.banque-france.fr\/fr\/statistiques\/epargne\/epargne-des-menages-2024-q1\" rel=\"noopener\">17% pour le 1er trimestre 2024<\/a>, soit tr\u00e8s nettement au-dessus de la moyenne des autres pays de la Zone euro, mais il n&rsquo;atteint pas les 29% Japon. En outre, les \u00e9pargnants fran\u00e7ais affichent une pr\u00e9f\u00e9rence tr\u00e8s nette pour des placements s\u00fbrs et liquides, comme le <a href=\"https:\/\/www.veracash.com\/fr\/blog\/le-taux-du-livret-a-va-t-il-detroner-or\">Livret A<\/a> par exemple. Ils ne sont en revanche ni habitu\u00e9s ni m\u00eame enclins \u00e0 acheter des obligations d&rsquo;\u00c9tat \u00e0 long terme.<\/li>\n<\/ul>\n<blockquote><p>Et ce n\u2019est pas leur d\u00e9fiance quasi atavique envers les institutions qui risque d\u2019arranger la situation.<\/p><\/blockquote>\n<ul>\n<li><strong>March\u00e9 obligataire internationalis\u00e9<\/strong> : C\u2019est l\u2019un des reproches que l\u2019on a fait r\u00e9cemment au ministre de l\u2019\u00c9conomie Bruno Le Maire (m\u00eame s\u2019il n\u2019a fait qu\u2019h\u00e9riter d\u2019une situation qui existe depuis toujours ou presque) : le march\u00e9 des obligations d&rsquo;\u00c9tat en France est majoritairement internationalis\u00e9. En effet, pr\u00e8s de <strong>54% de la dette est ainsi d\u00e9tenue par des investisseurs \u00e9trangers<\/strong>. Plus exactement, selon le site Vie-Publique.fr (\u00e9dit\u00e9 par la Direction de l&rsquo;information l\u00e9gale et administrative NDLR), \u201c<em>les obligations assimilables du Tr\u00e9sor (qui repr\u00e9sentent 93% de l&rsquo;encours total de la dette) sont d\u00e9tenues \u00e0 51% par des non-r\u00e9sidents, alors que les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 taux fixe (7% de l&rsquo;encours total) sont d\u00e9tenus \u00e0 91% par des non-r\u00e9sidents.<\/em>\u201d<\/li>\n<\/ul>\n<p>Inverser la tendance, par exemple en rachetant massivement les obligations aux investisseurs \u00e9trangers pour les proposer ensuite aux \u00e9pargnants nationaux n\u2019enverrait s\u00fbrement pas un tr\u00e8s bon signal aux march\u00e9s.<\/p>\n<h3>D\u00e9fis culturels et politiques :<\/h3>\n<ul>\n<li><strong>Aversion au risque et faible culture de l&rsquo;endettement<\/strong> : En France, la culture financi\u00e8re n&rsquo;encourage pas vraiment l&rsquo;investissement dans des obligations d&rsquo;\u00c9tat, per\u00e7ues comme moins attractives que d&rsquo;autres formes de placement plus rentables. Au contraire des actions par exemple que m\u00eame le gouvernement cherche \u00e0 mettre en avant en incitant les Fran\u00e7ais \u00e0 investir en bourse.<\/li>\n<li><strong>Risque politique<\/strong> : D\u2019un point de vue pratique, on a vu que pour transposer le mod\u00e8le japonais au syst\u00e8me fran\u00e7ais, il faudrait donc faire supporter le poids de la dette aux \u00e9pargnants, \u00e0 travers de nouveaux supports notamment, ou m\u00eame par l\u2019interm\u00e9diaire de supports existants dont l\u2019encours servirait \u00e0 financer les d\u00e9penses publiques. Une strat\u00e9gie qui risquerait d\u2019appara\u00eetre comme une forme de coercition, voire d\u2019\u00e9pargne forc\u00e9e, entra\u00eenant probablement une tr\u00e8s forte r\u00e9sistance politique et sociale.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Il y a donc peu de chances qu\u2019on parvienne un jour \u00e0 transposer le mod\u00e8le japonais \u00e0 la situation fran\u00e7aise. Sans compter le co\u00fbt d\u2019une telle r\u00e9forme qui serait tout simplement r\u00e9dhibitoire.[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column width=\u00a0\u00bb1\/1&Prime;][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb148384&Prime;]<\/p>\n<h2>Un nouveau mod\u00e8le qui accro\u00eetrait encore les d\u00e9penses de l\u2019\u00c9tat<\/h2>\n<p>Car oui, op\u00e9rer une \u00e9ventuelle bascule de la dette nationale entre les mains des \u00e9pargnants fran\u00e7ais co\u00fbterait probablement tr\u00e8s cher. En effet, l\u2019\u00c9tat ne peut pas simplement se saisir du patrimoine financier de ses citoyens pour financer sa dette. Il faudrait plut\u00f4t tabler sur une politique d\u2019incitation, \u00e0 base de \u201ccarottes fiscales\u201d plus ou moins co\u00fbteuses et surtout de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat suffisamment \u00e9lev\u00e9s pour d\u00e9tourner les \u00e9pargnants fran\u00e7ais des supports s\u00e9curis\u00e9s qui forment la majeure partie de leur patrimoine..<\/p>\n<p>En 2023, la France a emprunt\u00e9 en moyenne \u00e0 3,15 %, ce qui correspond plus au moins au taux minimum qu\u2019il faudrait servir aux \u00e9pargnants fran\u00e7ais pour esp\u00e9rer les d\u00e9tourner du Livret A par exemple. Ce qui signifie que l\u2019\u00c9tat ne ferait ici aucune \u00e9conomie en basculant sa dette des pr\u00eateurs \u00e9trangers aux \u00e9pargnants nationaux \u00e0 un taux \u00e9quivalent. Pire encore, il faudrait s\u00fbrement ajouter le co\u00fbt (ou le manque \u00e0 gagner) li\u00e9 aux in\u00e9vitables avantages fiscaux destin\u00e9s \u00e0 app\u00e2ter les Fran\u00e7ais.<\/p>\n<p>Ajoutons enfin que ce taux de 3.15% par an est en r\u00e9alit\u00e9 le plus haut depuis 15 ans. Au premier trimestre 2024, il est d\u2019ailleurs d\u00e9j\u00e0 redescendu \u00e0 2.9%. Et si on compare avec les ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, l\u2019\u00e9cart est encore plus flagrant. Ainsi, en 2022, la France a emprunt\u00e9 en moyenne \u00e0 1,03 % contre des taux n\u00e9gatifs en 2020 et 2021 (successivement -0,30 % et -0,28 %). Quant \u00e0 la p\u00e9riode 2010-2019, la moyenne se situe aux alentours de 1,58%, et c\u2019est \u00e0 ce niveau de taux que la France peut raisonnablement esp\u00e9rer emprunter dans les prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n<p>Autant dire que s\u2019il fallait convaincre les Fran\u00e7ais d\u2019acheter des obligations d\u2019\u00c9tat, ce taux serait tr\u00e8s insuffisant. Et il faudrait au moins le doubler, ce qui multiplierait automatiquement par 2 le montant des int\u00e9r\u00eats qui p\u00e8sent d\u00e9j\u00e0 sur la dette publique.[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row][vc_row][vc_column column_width_percent=\u00a0\u00bb100&Prime; gutter_size=\u00a0\u00bb3&Prime; back_color=\u00a0\u00bbcolor-135978&Prime; overlay_alpha=\u00a0\u00bb50&Prime; radius=\u00a0\u00bbstd\u00a0\u00bb shift_x=\u00a0\u00bb0&Prime; shift_y=\u00a0\u00bb0&Prime; shift_y_down=\u00a0\u00bb0&Prime; z_index=\u00a0\u00bb0&Prime; medium_width=\u00a0\u00bb0&Prime; mobile_width=\u00a0\u00bb0&Prime; width=\u00a0\u00bb1\/1&Prime; uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb382981&Prime; back_color_type=\u00a0\u00bbuncode-palette\u00a0\u00bb][vc_column_text uncode_shortcode_id=\u00a0\u00bb968643&Prime;]<\/p>\n<h2>Ce qu\u2019il faut retenir<\/h2>\n<ul>\n<li>La dette publique de la France ne cesse de faire d\u00e9bat et la question de sa soutenabilit\u00e9 ainsi que celle sur la souverainet\u00e9 se posent de mani\u00e8re de plus en plus pressante.<\/li>\n<li>Le mod\u00e8le japonais, qui repose sur une dette d\u2019Etat presque enti\u00e8rement d\u00e9tenue par des ressortissants nationaux, semble s\u00e9duisant.<\/li>\n<li>N\u00e9anmoins, de nombreux d\u00e9fis emp\u00eachent toute transposition de ce mod\u00e8le vers le syst\u00e8me fran\u00e7ais.<br \/>\nEt m\u00eame si la transposition \u00e9tait possible, les co\u00fbts d\u2019un tel changement viendraient encore alourdir la charge de la dette qui atteint d\u00e9j\u00e0 des records.<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/vc_column_text][\/vc_column][\/vc_row]<\/p>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Tandis que les derniers chiffres du gouvernement l\u2019estiment \u00e0 112,3% du PIB pour 2024, la dette publique de la France ne cesse de faire d\u00e9bat et la question de sa soutenabilit\u00e9 se pose de mani\u00e8re de plus en plus pressante. 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Un peu comme au Japon.<\/p>\n","protected":false},"author":13,"featured_media":8339,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[33],"tags":[],"class_list":["post-8278","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-epargne"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v24.1 (Yoast SEO v24.1) - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>L&#039;\u00e9pargne pour r\u00e9duire la dette publique fran\u00e7aise ? Exemple du Japon<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"La dette publique de la France continue de faire d\u00e9bat. 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