La dynamique de l’or encore sous le signe de l’anticipation

Évolution du cours de l’or

L’or a dépassé les 2 400 dollars l’once vendredi, établissant un nouveau record à 2417,27 dollars l’once, soutenu par des attentes accrues de réduction des taux d’intérêt de la Réserve fédérale, des achats fermes de la part des banques centrales et une hausse de la demande de valeurs refuges.

Après les publications de la semaine, les premiers signes d’un ralentissement de l’inflation aux États-Unis (3.6% en avril contre 3.8% le mois précédent) et la stagnation des ventes au détail semblent avoir donné à la Fed une plus grande marge de manœuvre pour mettre en place une éventuelle politique d’assouplissement monétaire à moyen terme, même si rien encore n’indique une prochaine baisse de taux directeurs.

Ainsi, bien que ni la Fed ni la BCE n’aient officiellement modifié leur position, les marchés anticipent déjà les premières réductions de taux, que les plus optimistes des analystes voient déjà arriver le mois prochain pour la Banque centrale européenne et à la fin de l’été pour la Réserve fédérale américaine.

Forcément, la perspective d’une baisse des taux d’intérêt renforce l’attrait des actifs non porteurs comme l’or, d’autant plus que cela pourrait signifier une désaffection pour le dollar. Par ailleurs, les tensions géopolitiques accrues ont également stimulé la demande pour le métal précieux. La semaine dernière, de nouveaux affrontements entre Israël et le Hamas ont embrasé le nord de Gaza et le sud de Rafah, tandis que la guerre en Ukraine ouvrait un nouveau front au nord de Kharkiv.

En outre, la tendance à la hausse a été soutenue par les achats massifs des banques centrales, en particulier de la Chine, qui cherche à réduire sa dépendance à l’égard du dollar américain.

L’or a ainsi progressé de presque 2 % pour la deuxième semaine consécutive.

On note également une très nette progression de l’argent qui continue sur sa lancée vers de nouveaux records absolus au-delà des 30 dollars l’once. Le métal blanc a déjà atteint son niveau le plus élevé depuis janvier 2013, et il montre une très belle progression de plus de 25 % depuis le début de l’année, alimenté par une forte demande dans les secteurs de l’investissement, mais aussi de l’industrie (+11 % en général et +64% pour le seul secteur de l’énergie photovoltaïque).

Source : Tradingview – capture en date du 20 mai 2024

Malgré cette envolée, il semble que l’argent puisse encore réserver de belles surprises à ses détenteurs car le ratio or/argent reste encore exceptionnellement élevé : en janvier, il dépassait 90 avant de se resserrer aux alentours de 80 aujourd’hui, mais il faut se souvenir que le ratio moyen depuis 2000 se situe plutôt autour de 61. L’argent dispose donc encore d’une belle marge de progression et pourrait théoriquement se rapprocher des 40 dollars l’once avec un cours de l’or à 2400 dollars l’once. D’autant que la production continue à décliner.

En millions d’once – Source : Silver Institute / Metal Focus