Principaux indicateurs américains (valeurs arrêtées au 03/01/2025)
- Taux d’intérêt de la Réserve fédérale (Fed) : 4.5% en baisse ↘︎
- 211 000 inscriptions hebdomadaires au chômage, en baisse ↘︎
- Inflation américaine (Core) : 3.3 %
- Confiance des consommateurs US (indice Michigan) : 74
- Valeur du Dow Jones : 42732 en baisse ↘︎
- Valeur du S&P 500 : 5942 en baisse ↘︎
Principaux indicateurs européens (valeurs arrêtées au 03/01/2025)
- Taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE) : 3 %
- Taux d’inflation moyen pour la zone euro : 2.2 % en baisse ↘︎
- Taux de chômage pour la zone euro : 6.3 %
- Confiance des consommateurs et des entreprises zone euro : -14.5 ↘︎
- Production industrielle de la zone euro : -1.2 % ↘︎
- EUR/USD : 1.03 en baisse ↘︎
Évolution du cours de l’or
Après une fin d’année traditionnellement peu active sur les marchés, le cours de l’or en euros a fortement rebondi dès le 2 janvier 2025, pour atteindre 2593 euros l’once, soit légèrement au-dessus de ses plus hauts de décembre, et une douzaine de points à peine de son record historique.
Un calme relatif, entre consolidation et attentes
Ces bons résultats font suite à deux semaines de calme relatif, phénomène assez courant à la fin du mois de décembre, tandis que les différents acteurs des marchés financiers clôturent leurs positions pour sécuriser leurs performances annuelles. Comme chaque fois, cela se traduit sur le marché de l’or par une faible volatilité et des volumes d’échanges réduits.
Surtout que l’année 2024 s’est révélée exceptionnellement positive pour le métal précieux, lequel a finalement enregistré une hausse de plus de 35 % en euros (et 26 % en dollars).
Cette performance, portée par des tensions géopolitiques et des politiques monétaires favorables, s’est donc soldée par des prises de bénéfices plutôt attendues et qui n’ont surpris personne. Mieux encore, cette plus-value sur l’or a été plutôt bienvenue à un moment où les investisseurs hésitent à se positionner pour 2025. En effet, la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) n’ont pas donné de signaux clairs sur leurs intentions pour les mois à venir, notamment concernant la trajectoire des taux d’intérêt.
Par conséquent, le marché de l’or n’a pas connu de rallye particulier sur les dernières semaines de l’année et s’est contenté de consolider… jusqu’au rebond du 2 janvier !
Les incertitudes de 2024 reconduites en janvier
Le redémarrage des cours de l’or en janvier s’explique en grande partie par l’assouplissement des politiques monétaires des grandes banques centrales. D’un côté, la BCE a annoncé une baisse de son taux de dépôt le 12 décembre 2024 dans un contexte de baisse de l’inflation plutôt durable. Et de l’autre, la Fed a laissé entendre que de nouvelles réductions de ses taux directeurs pourraient intervenir dans les mois à venir, principalement pour soutenir l’économie américaine.
Face à des rendements réels nuls voire négatifs — les intérêts obligataires compensent à peine l’inflation —, l’or voit donc son attrait renforcé, à plus forte raison lorsque les perspectives économiques ne sont pas très bonnes. Or, on le voit depuis deux ans, malgré les efforts des banques centrales, l’inflation sous-jacente reste élevée. Aux Etats-Unis notamment, les projections pour 2025 évoquent une inflation « core » de 2,6 %, bien au-dessus des objectifs de 2 %, ce qui maintient la pression sur les taux d’intérêt réels.
Enfin, la situation mondiale reste marquée par des incertitudes géopolitiques majeures. Les conflits au Moyen-Orient, le prolongement de la guerre russo-ukrainienne et les tensions économiques entre les États-Unis et la Chine nourrissent un climat d’instabilité.
Tous ces facteurs jouent donc en faveur de l’or, souvent perçu comme une valeur refuge en période de crise, qui confirme encore une fois son rôle de protection contre la perte de pouvoir d’achat et les incertitudes liées à l’évolution des prix.
Un effet psychologique amplifié
Il ne faut pas non plus négliger la dimension psychologique du sursaut de l’or en ce début d’année 2025. L’année dernière, l’or a non seulement atteint des niveaux records, mais il a en outre défié toutes les prévisions des experts et affiché une progression sur 12 mois tout simplement exceptionnelle (comparable à 2005 ou 2010), alors que la majorité des marchés actions ont eu du mal à se maintenir à l’équilibre (la bourse de Paris affiche même une moins-value de 2,1 % sur l’année).
Ce succès de l’or a bien évidemment créé un effet psychologique fort sur les investisseurs, lesquels ont pu vouloir anticiper une nouvelle tendance haussière durable pour 2025, alimentée par des facteurs macroéconomiques solides et des incertitudes persistantes.
Avec une demande physique robuste et une attractivité renforcée en tant qu’actif de diversification, l’or semble ainsi bien positionné pour jouer un rôle central dans les portefeuilles d’investissement des Européens en 2025. Toutefois, il n’est pas certain que la progression à venir puisse rivaliser avec celle de 2024, qui a bénéficié de la conjonction de plusieurs facteurs : réduction de l’écart entre l’euro et le dollar, tensions politiques dans certains pays européens, élections aux USA, amorce des baisses de taux des banques centrales, etc.
L’effet de surprise ne sera sans doute plus le même et on peut supposer qu’une partie des tensions de l’année à venir aient d’ores et déjà été “achetée” par les investisseurs sur l’or.
